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헤지펀드
[ Hedge Fund음성듣기 ]
요약 소수의 투자자로부터 자금을 모집하여 운영하는 일종의 사모펀드로, 시장상황에 개의치 않고 절대수익을 추구한다.
시장의 흐름에 따라 상대적으로 높은 수익을 추구하는 일반 펀드와 달리 다양한 시장 환경 속에서도 절대수익을 창출하려는 목적을 가진 펀드이다. 다시 말해 시장 상황이 좋지 않을 때에도 수익을 추구하는 펀드라 할 수 있다.
1949년 사회학자이자 저널리스트였던 알프레드 윈슬로 존스(Alfred Winslow Jones)가 저평가된 주식은 매수(long position)하고, 고평가된 주식은 매도(short position)하는 방법으로 펀드를 처음 운용하였다. 롱-쇼트 전략이라 불리는 이 방식은 오늘날에도 여전히 헤지펀드의 가장 대표적인 투자전략으로 사용되는데 이는 투자위험을 감소시킴으로써 시장변동과 무관하게 수익창출을 가능하게 만든다. 1966년 캐롤 루미스(Carol Loomis)가 경제지 <포춘>에 기재한 기사에서 존스가 사용한 투자기법의 펀드를 ‘헤지펀드(hedge fund)’라고 처음 지칭한 후부터 이 용어가 널리 사용되기 시작하였다. ‘헤지(hedge)’란 ‘울타리’, ‘담(fence)’이란 의미의 단어로, ‘위험을 피하다’라는 뜻으로도 사용된다. 즉, 헤지펀드란 ‘울타리를 쳐 (자산을) 안전하게 유지하면서 위험에도 수익을 내는 펀드’라는 의미를 가지고 있다. 초기에는 위험을 분산하기 위해 시장의 방향성과 반대되는 곳에도 자금을 분산하여 투자하는 전략을 사용하였으나 오늘날에는 실질적 위험방지 수단을 갖추지 않는 경우도 있다.
헤드펀드에 대해 법률적으로 통일되거나 국제적으로 인정된 정의는 없지만, 일반적인 특징들은 다음과 같다. 첫째, 투자자의 수와 자격에 제한이 없는 공모(公募) 방식이 아니라, 소수(대개 100~500명)의 기관투자자 또는 고액자산가를 대상으로 사모(私募) 방식을 통해 사적이고 비공개적으로 자금을 모집한다. 둘째, 투자대상과 자산운용에 제한이 없다. 투자대상은 주식과 채권은 물론 통화·일반상품·부동산·파생상품(선물과 옵션 등)에 이르기까지 다양하고, 원칙적으로 투자지역 및 투자자산 구성에도 제한이 없다. 이런 특성으로 인해 헤지펀드는 주식시장이 침체되어도 투자대상을 전환하여 수익을 창출할 수 있고, 여러 투자대상에 자금을 분산하여 투자함으로써 투자위험 역시 분산할 수 있게 된다. 셋째, 수익 극대화를 위해 자금 차입과 공매도 기법을 적극 활용한다. 즉, 자금 차입을 통해 타인의 자본을 유치하여 이를 지렛대 삼아 투자수익률을 높이는 레버리지(leverage) 전략을 사용하고, 자산 가격의 하락이 예상될 경우 공매도(空賣渡, short selling)를 통해 시세 차익을 챙긴다. 넷째, 연간 운용보수는 물론 높은 비율의 성과보수를 펀드 매니저에게 지급한다. 다섯째, 펀드 매니저가 자신이 운용하는 펀드에 투자할 수 있다. 여섯째, 날마다 투자와 환매가 가능한 뮤추얼펀드와 달리 투자자들은 정기적으로 투자지분을 상환받을 수 있다.
설립 지역에 따라 역내펀드(국내 설립 펀드)와 역외펀드(해외 설립 펀드)로 나누어진다. 역외펀드의 경우 카리브해의 버뮤다·케이맨·바하마 제도, 유럽의 룩셈부르크·리히텐슈타인·아일랜드, 그리고 말레이시아 북동부 등 주로 조세회피지역에 거점을 확보한다. 이 지역들이 법인이윤과 개인소득에 대한 원천과세가 전혀 없거나 아주 낮은 세율이 적용되는 데다 헤지펀드의 운용에 유리한 법적기반과 용이한 등록절차 및 비밀유지 등의 조건을 갖추고 있기 때문이다. 1990년대까지만 해도 헤지펀드의 80% 정도가 이 지역에서 활동했다고 알려져 있다.
헤지펀드의 역기능으로는 고수익을 좇는 과정에서 세계경제와 국제 금융시장을 교란시킨다는 점을 꼽을 수 있다. 투명성이 낮고 폐쇄적이며, 법적 규제를 덜 받고, 과도한 자금차입과 단기투자 등 투기적 기법을 사용함으로써 금융시스템의 안정성을 저해할 위험이 있다.
1998년 러시아의 모라토리움(채무불이행) 선언으로 미국의 대형 헤지펀드 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)가 파산하며 국제 금융시장을 혼란에 빠뜨린 사건은 그 대표적인 사례라 할 수 있다. 또 헤지펀드 업계의 전설이라 불리는 조지 소로스(George Soros)의 퀀텀펀드(Quantum Fund)는 1992년 영국 파운드화를 투매하여 영국 중앙은행에 막대한 환차손을 입히며 영국이 유럽통화제도를 탈퇴하게 만들었고, 1997년 태국 바트화 공격을 주도하여 한국 외환위기의 계기로 작용하는 등 아시아 금융위기를 확대시킨 바 있다. 이로 인해 헤지펀드는 비열하고 냉혹한 방식으로 경제를 혼란에 빠뜨리며 자기 이익만을 챙긴다 하여 ‘금융시장의 야수’, ‘자본주의 악마’로 불리기도 하였다.
하지만 비효율적인 시장구조 개선 및 유동성 공급자 역할 수행, 금융 서비스·제도·감독 기능 개선을 통한 금융산업의 발전과 금융기법의 발전, 신규시장 개척과 자본시장 기반 확대 등의 순기능도 존재한다.
참조항목
신탁, 투자신탁, 펀드
역참조항목
벌처펀드, 모태펀드, 스마트머니, 토털 리턴 스와프, 재귀성이론
카테고리
경제·경영 > 금융 > 제2금융
경제·경영 > 금융 > 국제금융
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